本文起原：时期周报 作家：周嘉宝Kaiyun体育app官网入口

雅戈尔上海前锋体验馆 时期财经 / 摄

宁波商东谈主沈国军创立的银泰百货，在互联网大佬马云入局十年后，兜兜转转又回到了另又名"宁波帮"大商李如成手里。

12 月 17 日午间，阿里巴巴（09988.HK、NYSE:BABA）发布一则出售银泰百货股份的自发性公告，激勉行业巨震。阿里巴巴或将承受 93 亿元巨亏，将所握有银泰百货 99% 的股权以约 74 亿元的交游对价，出售给雅戈尔集团和银泰照顾团队成员构成的收购财团。

这是 73 岁的雅戈尔首创东谈主李如成放话要打造"世界级产业前锋集团"后，开启的又一场数十亿元的豪赌。

这次投资并未动用上市公司资金，但投资者的立场在股价中可见一斑。

音尘传出后，雅戈尔（600177.SH）在 12 月 17 日盘中飞速拉升一波之后，在 12 月 18 日便极速回跌，当日收盘跌幅高达 7.78%。截止 12 月 20 日收盘，雅戈尔报 8.50 元 / 股。

无前锋汉文网首创东谈主唐小唐对时期财经指出，在传统百货一跌颓唐，以及中国零卖市场不十足具备好意思国市场仓库及物流的运营理念之时，收购银泰关于雅戈尔集团可能很难是一笔好生意。尤其是在阿里巴巴急于剥离吃亏金钱之际，交游或多或少事关"情面"。

雅戈尔集团 74 亿元接办银泰百货，究竟是生意，已经情愫？

铁打的银泰百货，活水的接盘方

银泰百货的二度转手，牵连出三名浙商大佬的羁绊。

在浙江这片买卖热土上，银泰首创东谈主沈国军是"关节先生"。沈国军与李如成，都是"吃过奉化芋艿头，闯过三关六船埠"的甬商，亦然"宁波帮"成员。马云则是沈国军的死党密友，除了联手完成了银泰买卖的私有化，还曾共同发起云锋基金，创立菜鸟收集，结合复星集团郭广昌缔造浙江网商银行。

技艺回溯至 1998 年。沈国军将第一家银泰百货开在了杭州市中心武林路。开业第一年，银泰百货的销售额就达到了 4.8 亿元，异军突起。同庚，雅戈尔在上海证券交游所挂牌上市，召募 6 亿元资金，部分用于扩展品牌销售收集。

雅戈尔的商务男装生意很快进驻了银泰百货。

2005 年，雅戈尔杭州银泰专卖厅创下日销超 50 万元的卖场记录。亦然在这一年，沈国军与阿里巴巴首创东谈主马云结知趣知，次年便缔造了大名鼎鼎的"江南会"，即湖畔大学的前身。

沈国军与李如成成为真实的"盟友"，是银泰百货在香港见效上市之后。

2009 年，彭胀中的银泰百货，签约的首个策略勾搭品牌等于雅戈尔。在签约聚上，银泰百货的照顾层曾深切，在与雅戈尔勾搭的十年中，雅戈尔一直是银泰百货卖得最佳的男装。"今后银泰百货开到那里，雅戈尔的专柜就开到那里！雅戈尔有新品上市，将优先筹议在银泰百货上架；银泰百货一朝设新店，雅戈尔也具有优先聘任位置的权柄。"

银泰百货与雅戈尔成为线下"搭子"之际，"互联网 + "波涛席卷传统零卖行业。这三名浙商再度交手，盛开新零卖的极新一页。

2015 年，阿里巴巴增握银泰买卖，成为第一大股东。同庚，由马云出任会长、沈国军任实行会长的浙商总会认真缔造，并启动积极推动实业领域的互联网与数字化转型升级。一年后，在阿里云栖大会上，马云的"新零卖"主意横空出世，银泰百货成为阿里巴巴向线下"新零卖"探索的标杆式样之一。

李如成也莫得掉队，雅戈尔很快成为了阿里巴巴"新零卖"的逐浪者。2019 年 1 月，李如成婚自敲定了雅戈尔与阿里巴巴 A100 式样策略勾搭关系。李如成曾说，"不成光从效益角度去筹议，要从一个新的探索角度去看，到底新零卖能作念成什么样。"

跟着阿里巴巴对银泰百货的握续改良，李如成教导下的雅戈尔集团，也在鼎力布局 O2O，打造灵敏营销平台，建立智能制造工场和前锋物流中心。

如今，这场新零卖波涛仍在上前鞭策，成败未有定论。而在这背后，3 名浙商的身份早已发生剧变。

2022 年底，马云卸任浙商总会会长，而李如成的名字出当今浙商总会新一届副会长名单中。

这仿佛亦然一种隐喻，银泰百货章程权的两度交代，早已演进成沈国军、马云、李如成三名浙商大佬对新零卖格式的想考致力于。

抄底入场，学 LV 买出前锋帝国

李如成的收购决议是否有"情面"考量，外界不知所以。但关于这名有"中国巴菲特"之称的投资猎手来说，生意盘算怎么会铁心效益考量？

一家财务接头机构的负责东谈主曾这么评价李如成的投资作风："他能很快建立对别东谈主的信任，但要很长技艺才会筹议听取别东谈主的提议，在投资方面一直寥寂想考。"

而在资深零卖巨匠王国平看来，收购银泰百货是一笔合算的买卖。

他以为，从金钱建树和投资老本等财务角度来看，跟着雅戈尔集团再行聚焦前锋板块，地产业务加快去库存，带来的客不雅斥逐是李如娶妻眷账面的钱变多了。

"他们需要把钱花出去。"王国平说，"若是单纯作念储蓄就不太合算了。现时，市场的融资老本也在走低，像雅戈尔这么的大集团，通过银行假贷，利息可能也就 3 个点。"

他暗意，国内渠谈金钱价钱已在低谷，李如成抄底银泰百货之后，流程一段技艺运作，当财务方针有所好转，后期再打包输入上市公司，或单独上市以赢得收益的可能性很大。

利益考量除外，李如成大致还有更大的贪念。

畴前多年，李如成多量次拆开了别东谈主对其"毁灭服装"的建言，表态要"心无旁骛地把前锋产业作念起来"。2023 年年底，上市平台"雅戈尔集团"认真改名为"雅戈尔前锋"，再度向外界开释其作念强前锋业务的决心。

李如成也不啻一次深切过想要"像 LV 那样作念成一个财团，通过收购、消除作念大"。

2019 年，李如成在办公室汲取了媒体采访，这些报谈中写到，李如成的办公室里贴地放着三块大展板，上头印着的恰是海外阔绰产业的三大巨头历峰集团、开云集团和 LVMH 集团的发展历程。李如成则会时常坐在展板对面的沙发上想索。

被李如成对标学习的海外阔绰巨头，在零卖渠谈的投资动作确切不少。

2001 年，LVMH 集团就收购过法国巴黎最早的零卖市集之一莎玛丽丹百货公司 55% 的股份，其首创东谈主家眷旗下私募股权基金 L Catterton 在近期也完成了对欧洲最大的奥特莱斯运营商 Value Retail 的部分股权收购。卡地亚母公司历峰集团曾经买下在线阔绰前锋零卖商 Net-A-Porter，入股群众最大免税零卖商 Dufry。

但"中国的 LVMH "并不好作念。零卖行业有一个不变的共鸣，品牌的销售渠谈，决定了品牌定位与客群。中枢品牌雅戈尔畴前数年鄙人千里市场打下的六合，今天却成了雅戈尔集团迈向高端化的绝交之一。

吴晓波主编的《案例》中《雅戈尔：隐形的翅膀》一文，曾有一段话描写过雅戈尔主品牌的早年逆境："该开的店开了，该推的品牌推了，该有的价位有了，但雅戈尔永远仅仅一个服装中档品牌，朝上很难，向下走就得打价钱战。"

李如成不是不知谈这极少。

近一年，想要存身高端商圈的雅戈尔，启动学习阔绰集团与高奢购物中心勾搭最常见的"总对总"格式。雅戈尔集团总部层面带着旗下雅戈尔 YOUNGOR 主品牌，以及高端定制 MAYOR，商务失业 HART MARX，潮水品牌 UNDEFEATED 和户外品牌 HELLY HANSEN，与头部买卖体的一揽子总体勾搭。现时依托这一格式，该集团旗下五大品牌进驻了重庆万象城。

不仅是进驻高端购物中心，李如成还抛出"拉峰补谷"策略。

2024 年以来，雅戈尔在南宁、赣州、南昌、武汉、郑州等地，开出了 14 家雅戈尔前锋体验馆，这些前锋体验馆全是数千平米、自握物业的"超等大店"，进入更令东谈主咂舌。

雅戈尔实行总裁徐鹏深切，郑州前锋体验馆一个店就斥资 7000 余万元，有些门店的购置用度以致达到几个亿。雅戈尔前锋体验馆要在世界中枢商圈开至少 30 家。

如今看来，"烧钱"作念大店或不及以繁荣李如成的贪念。买下银泰百货之后，他又向高端化迈出关节一步。

"罗马不是一天建成的"，二代登场致力于前锋梦

不外，尽管李如成砸下重金扩渠谈，但高端化之路遏抑丛生，雅戈尔还有很长的路要走。

王国平指出，雅戈尔主品牌品牌力、产物线、门店遐想、商品陈设和销售发扬等"硬方针"，尚难以允洽重奢市集的进驻需求。天然雅戈尔集团能够通过"总对总"格式拿到高端市集入场券，但并莫得真实意旨上的渠谈言语权，"若是老本降不下来，即使进驻了也会吃亏。"

在王国平看来，李如成收购银泰，也恰是但愿通过银泰的体系，扫尾旗低品牌领域化，最大章程地整合股源，把品牌力和销售功绩捧上来。

银泰百货边远的买卖幅员，正巧能缓解雅戈尔的渠谈之困。据银泰百货官网，现时银泰百货在营式样达 59 家，其中，浙江省内的银泰百货有 36 家。

但在与雅戈尔集团的服装品牌扫尾策略协同之前，李如成和银泰照顾层仍有许多问题需要优先科罚。

又名曾在银泰职责的式样负责东谈主对时期财经这么评价谈："阿里的互联网想维对银泰百货的改良是失败的。"

上述东谈主士暗意，银泰百货推出的线上式样，让稠密高端品牌商户堕入全网比价的境地。"在零卖场域，卷价钱的前提是拼老本和成果。老本更低，意味着订单领域更大，物流老本更低，自营品牌占比更大。成果更高则是指数字化建立更好，东谈主员安排更合理。然则阿里巴巴教导下的银泰百货，莫得主张拿到品牌起源让利，压缩的是商户的利润空间。"

王国平对时期财经暗意，这一景况在银泰百货确切存在，雅戈尔与银泰百货的业务协同究竟有多强，仍要打一个问号。而唐小唐则评价这次交游为"为了极少醋，去包了个饺子"。

就雅戈尔高端化渠谈受阻质疑、收购银泰后"强链补链"的具体打算等问题，时期财经关系雅戈尔方面，截止发稿未有回答。

天然饱受争议且细节未明，但这笔交游仍在幽闲落地。前锋之路餐风宿露，李如成不是莫得预期。

在 2022 年致股东信中，李如成说："罗马不是一天建成的。雅戈尔要成为世界级的前锋集团，谈路艰险漫长，一王人会发生更大的贫苦和风险，咱们死力证实上风、克服短板，一步一个台阶。"

他也很明晰，我方想象中的百年前锋集团愿景，是一场代际致力于的握久战。"一个品牌的见效要一代东谈主以致几代东谈主的死力，它有许多内涵，它的品性、做事、文化要束缚翻新，像种花同样要束缚教育。"

如今，雅戈尔集团的二代照顾者正频繁出当今公众视线。

不久前，李如成 19 年来初次缺席了宁波市"创业翻新风浪榜受奖典礼"，代表雅戈尔集团站上领奖台的，是其独女、雅戈尔集团副董事长李寒穷。

无非凡偶Kaiyun体育app官网入口，在 12 月 17 日银泰式样签约典礼中，李寒穷亦站在 C 位。她的左手边是阿里巴巴首席财务官、策略投资部负责东谈主徐宏，右边是弘颐董事长、银泰买卖集团 CEO 陈晓东。算作董事长，李如成仅在典礼扫尾后，随同来访者参不雅全新落成的雅戈尔科技馆。